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煤焦:节后供需平衡推演及策略建议
2020-02-14 16:32881
 一、焦炭市场当前形势

1. 煤焦市场当前形势——焦煤有价无市

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(1)钢厂受原料供应不足及自身利润等因素影响,有一定限产。

(2)运输影响下,焦企原料库存不足,但出货同样放缓,大多焦企限产2-5成,火运为主焦企生产正常。

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二、煤焦供需推演

1. 本周焦炭供需情况

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2.库存——下游原料库存紧张

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3. 库存——焦炭近期总库存呈下降趋势

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4.运输——从运费上来看好转有限

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5.库存——焦炭近期总库存降幅不大

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  • 截至上周总库存平稳

  • 本周或有所回落

  • 运输导致短期库存错配

  • 仍需时间缓解

 

6.库存——港口库存仍将回落

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7.利润——焦企利润已超过钢厂

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  • 焦企利润超过钢厂 后期价格有下跌空间

  • 成本传导,但难以影响生产

  • 当前钢厂减产与终端需求的关系大于原料供应

  • 钢厂焦炭库存虽有回落,但并不在低点;但前期受原料影响相对较大,华东地区更为明显

  • 焦炭供应存在恢复预期

 

8.供需——煤焦供应恢复 焦企开工率或回升

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焦企2月下旬原料到货好转,开工提升。

钢材需求3月中旬出现起色,钢厂原料需求提升。

焦化供应预计在3月末恢复至120万吨/日以上水平。

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焦炭供应问题约在2月底开始缓解。3月中旬预计焦炭累库达到高峰。结合运输及原料,总库存低点出现在2月低,高点约在4月末。

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今年春节提前,累库周期应提前于往年。但焦企因原料供应问题,反而导致累库周期与往年时间点类似。结合运输及原料,总库存低点出现在2月低,高点约在4月末。

9.供需——新增淘汰产能进展或放缓

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三、策略及建议

1. 单边

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策略:

暂时观望,中期仍偏空

关注点:

◇ 短期受复产预期支撑,情绪好转;

◇ 现货特别是终端库存去化仍需要较多时间,且复工速度不理想;

◇ 情绪反应过后走现实预期,中期偏空预期持续。

2. 近远月价差

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策略:

等待反套机会

关注点:

◇ 关注复工情况,若复工速度不理想,黑色市场整体仍面临较大去库压力。

◇ 关注钢厂限产及煤焦整体库存变化情况。

3. 焦化利润及钢厂利润

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策略:

多螺空焦可择机入场

关注点:

◇焦煤开工恢复,叫他供应紧张后期将有所缓解。

◇焦企仍有利润,生产积极性高。

◇钢厂方面限产力度或加剧,原料需求减弱。

 
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